[摘要] 2015年强改革重点是利率市场化、存款保险制度等。
什么是适当的货币政策
邹至庄
[改变货币增加的速度会影响物价与生产。因为就业受到生产的影响，货币供应也影响了就业和失业的数量]
货币本来是天然的产物，如贝壳、金与银之类。它们的价值来自于供应的有限，物以稀为贵。后来 开始发钞票，是人造的货币。货币的价值也是基于供应有限。如果 印发太多，货币的价值便会降低，引起通胀。货币增加不但影响物价还会影响生产，因为物价的变动是慢于货币增加的变动的。货币增加了，商店不可能马上提高物价。当货币增加了10%而物价不同时增加10%时，拥有货币的民众即增加了购买力，导致生产增加。总之，改变货币增加的速度会影响物价与生产。因为就业受到生产的影响，货币供应也影响了就业和失业的数量。但如果继续增加货币供应只会导致通胀。
货币政策的目的，是利用增加货币的速度影响物价与就业。什么是适当的货币政策？经济学界有不同的意见，他们的意见可以分为两类：用规律（rule）或用相机抉择(discretion)来决定货币增速。我的老师米尔顿·弗里德曼主张用规律，建议央行把货币增速维持不变。他认为货币供应对物价与就业短期的影响无法预测，既然央行无法控制物价与就业短期的波动，不如维持固定的货币增速，以稳定物价与就业的变动。
建议用相机抉择的也有不同的主张，大致是建议根据近来物价与失业的数据来决定。如果失业率过高，则多增加货币供应；如果通胀严重，则减少货币供应。但还有其他因素也需考虑，比如利用各种数据预测未来通胀与失业的数量。不同的央行总裁会用不同的数据。即使用了同样的数据也会得到不同的结论，做出不同的货币政策决定。
本文讨论适当的货币政策，只能谈决定政策的原则，无法谈如何利用计量经济方法与通胀、失业等数据来决定货币供应在某时的适当数量。
2008年美国经济危机以后，美联储施行了三次大的货币供应增加。用所谓量化宽松政策，抛出货币来买进大量的 公债，把货币的供应和公债价格提高，把利率降低到近于零。希望银行多贷款，以增加企业的生产与 ，但功效不大。原因是企业预测产品将来的需求不大，不愿多生产与 。事后经济学家与社会舆论对2008年经济危机后的货币政策失去信心。其实，在一般经济走下坡路时，货币政策是有效的；但2008年发生的不是一般的情形，而是整个金融市场的崩溃，整个经济借贷的活动不能正常运作，这是货币政策无法挽救的。
现在回来讨论在一般经济波动时，应当使用哪种适当的货币政策。今天一般的经济学家认为应当用相机抉择来决定适当的货币政策。但有一个不同的意见，是用相机抉择决定了适当的货币政策后，应否向社会公布和应当公布多少。当前任美联储主席伯南克刚上任时，宣布今后将尽量向社会公布联储决定的货币政策，意在帮助企业与消费者利用这些信息来筹划经济活动。虽然这是一个好理由，但应当把政策透露多少是不容易决定的。如果公布太多，以后联储难以更改政策。
中国的经济发展与美国的不同。经济波动比美国小。主要的经济问题不是如何避免或应付严重的经济危机，而是如何维持经济的快速增长。到了经济增长缓慢时， 会用财政政策来挽救。财政政策是利用 的收入和支出来控制经济生产的总需求。像在1997年亚洲经济危机和2008年全球经济危机后，中国 用基本建设的 来刺激经济增长。货币政策在中国的应用主要是控制通胀，1988~1989年和1993~1995年中国的通胀率过高影响社会稳定，是因为货币供应增加太快，没有使用适当的货币政策。(作者系普林斯顿大学经济学讲座教授）
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